随着一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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