财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(hu郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的í)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的jiù)向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随着郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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