随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gō太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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